1.中报业绩预告符合预期,公司经营业绩高速增长
   
公司18年半年度实现营业收入91.68亿元,同比增长21.99%;归母净利润18.58亿元,同比增长83.41%。公司经营业绩符合期望,染料和中间体维持高景气度。
   
2.环保趋严形势下,染料及中间体价格大幅上涨
   
2018年江苏加大环保整治力度,江苏众多染料中间体生产商被迫停产,部分中小企业因环保问题陷入停产,短期难以复产,染料供应端大幅收缩,供需形势持续向好,市场集中度进一步提高,公司染料业务呈现出量价齐升的趋势。
   
3.技术革新充分证明公司实力
   
无论是间苯二胺还是间苯二酚,公司均是通过直接采用最先进的新型技术,以更优的产品质量、更低的生产成本和更好的环保效果,快速成为行业龙头,并从根本上颠覆了原有的生产模式和行业格局,是技术创新成功的典型案例,这种能力宝贵且稀缺。
   
结论:
   
公司中报业绩符合预期,在行业壁垒及环保力度加大的双重利好下,公司染料及中间体高价有望维持,公司经营业绩持续高速增长。我们预计公司2018年-2020年的营业收入分别为178.78亿元、190.84亿元、243.80亿元,归属于上市公司股东净利润分别为41.06亿元、44.56亿元和55.95亿元,每股收益分别为1.26元、1.37元和1.72元,对应PE分别为8倍、8倍、6倍,我们看好公司未来发展,维持“强烈推荐”评级。
   
风险提示:
   
原材料与产品价格大幅波动,新产能及房地产施工进度不及预期。